Стоимость облигаций определяется спросом и предложением на них. Чаще всего их цена близка к номинальной стоимости. Однако иногда на бирже можно найти облигации, чья стоимость может достигать 170% от номинала или, наоборот, составлять всего 20% от номинальной стоимости. О чем говорит цена облигаций?
Кредитный рейтинг
Стоимость государственных облигаций (в России они называются ОФЗ) напрямую зависит от того, как инвесторы оценивают платежеспособность той или иной страны. Если у государства высокий уровень долга и при этом большой дефицит бюджета, то стоимость облигаций должна быть низкой – инвесторы полагают, что стране тяжело платить по долгам.
Большинство инвесторов не анализируют самостоятельно экономику государств, а полагаются на кредитные рейтинги. Эти рейтинги выставляют специальные рейтинговые агентства, которые как раз и занимаются оценкой кредитоспособности государств и компаний. Самый высокий рейтинг обозначается как ААА, им могут похвастаться США, Германия, Австралия. На июль 2020 года рейтинг России составляет ВВВ-. Самый низкий рейтинг С на сегодняшний день имеет Венесуэла.
Влияние ключевой ставки
На стоимость государственных облигаций также влияет размер ключевой ставки. Дело в том, что изначальный процент, выплачиваемый по облигациям, примерно равен величине ключевой ставки. Если ставка уменьшается, то это значит, что выпускаемые в будущем облигации будут иметь меньшую доходность. Из-за этого инвесторы начинают скупать выпущенные ранее облигации, и их стоимость повышается.
Если же ставка растет, то более привлекательными становятся именно новые облигации, а цена на старые бумаги начинает падать. Проще говоря, рынок, изменяя цену облигаций, «выравнивает» их доходность.
Естественно, что на стоимость облигаций влияет не только ключевая ставка, но и ожидания ее изменения. Например, в октябре 2019 года Центробанк России заявил, что инфляция позволяет решительно снижать ставку. Сразу же после этого заявления цена на ОФЗ с погашением в 2029 году повысилась с 102,5 до 103%.
Степень влияния ключевой ставки на стоимость облигации зависит от срока ее погашения. Чем больше этот срок, тем более чувствительна облигация к колебанию ставки. Приведем пример. В течение 2019 года ключевая ставка последовательно снижалась Центробанком, и поэтому выпущенные ранее облигации дорожали. Однако те ОФЗ, которые будут погашаться в 2036 г., выросли в цене сразу на 19,6%. А вот облигации, погашенные в мае 2020 г., подорожали лишь на 2%.
В особых случаях цена облигации достигает заоблачной высоты. Например, одна из еврооблигаций России, которая была выпущена в 1998 году и будет погашена в 2028 году, продается за 174% от номинальной стоимости. Причина этого заключается в ее необычайно высоком купонном доходе, составляющем 63,75$. Вдобавок купоны по ней выплачивались в кризисы 2008 и 2014 года, что убеждает инвесторов в ее надежности.
Корпоративные облигации
На стоимость корпоративных акций также влияет их рейтинг и уровень ключевой ставки. Разница в том, что влияние рейтинга здесь значительно выше по сравнению размером ставки. Так, в декабре 2017 года агентство S&P снизило рейтинг компании АФК «Система» из-за иска, поданного против нее «Роснефтью». В итоге стоимость их облигаций резко выросла более чем в 2 раза. Однако как только стороны подписали мировое соглашение, агентство вернуло «Системе» прежний рейтинг, и в результате стоимость облигации понизилась.
Конечно, инвесторы не всегда ждут решений рейтинговых агентств. Любая ситуация, отражающая платежеспособность компании, сказывается на цене ее облигаций. Например, после взятия Центробанком банка «Открытие» на санацию стоимость облигаций холдинга «Открытие», в который входил этот банк, снизилась с 99% до 16% от номинала всего за 4 месяца.
О чем говорит цена облигаций. Заключение
Итак, важнейшими факторами, определяющими цену облигаций, являются:
- величина ключевой ставки;
- кредитный рейтинг;
- оценка рынком платежеспособности эмитента облигации;
- особые условия по облигациям.
Для государственных бумаг наибольшее значение имеет ключевая ставка, а для корпоративных бумаг – кредитный рейтинг. Это значит, что инвестору стоит с опасением относиться к бумагам с низкой стоимостью, ведь по ним весьма вероятен дефолт. Также опасно покупать надежные облигации, даже ОФЗ, если срок их погашения значительно превышает инвестиционный горизонт. Дело в том, что при повышении ключевой ставки они потеряют часть своей стоимости, и инвестор, вынужденный их продать, понесет убытки.
Итак, в статье рассмотрен вопрос — о чем говорит цена облигаций.
