Облигация с переменным купоном – один из типов долговых бумаг, отличительной особенностью которого является изменение ставки. Размер купона в таких активах неизвестен вплоть до оферты, после которой процент может быть скорректирован на период до следующей оферты.
Особенности облигаций
Механизм колебаний ставки процента после оферты выгоден эмитенту: он позволяет понизить процентные риски в условиях высоких ставок с прогнозами их снижения. Инвестор также остается в плюсе: он может заранее погасить данные долговые бумаги при желании.
В периоды между офертами описываемые облигации представляют собой то же самое, что и их аналоги с фиксированным купоном. Единственное отличие – подсчет доходности к моменту ближайшей оферты, а не к периоду погашения.
Классификация облигаций
Возникновение подобных облигаций было вызвано регулярными колебаниями ставок. Они выгодны для обеих сторон, поскольку расширяют возможности выбора поведения на рынке. Варианты зависят от типа облигаций.
- Бумаги, предусматривающие отсрочки выплат по купону. Их особенность – начало выплат не по факту эмиссии, а через конкретный отрезок времени (к примеру, через 2-3 года). Эта категория активов используется при поглощениях компаний.
- Активы с возрастающими купонными выплатами. Выплаты осуществляются только в течение первых 12 месяцев, при этом его величина довольно внушительна и имеет свойство возрастать с течением времени.
- С плавающей ставкой. В данном случае уровень процента контролируется ситуацией на рынке (LIBOR, уровень доходности гособлигаций и т.д.). Величина купона определяется как доходность базового актива, учитывающая дополнительный спрэд.
- Долговые бумаги, процентная ставка по которым подлежит регулярному пересмотру для приближения стоимости актива к номинальной планке. В отличие от плавающих ставок, которые отражают разницу цен, зафиксированную в момент эмиссии, они являются прямым итогом изменившейся ситуации на рынке. Данный тип облигаций популярен во время реализации спекулятивных сделок.
- Индексируемые облигации предусматривают пересчет базовой цены при условии изменения определенного индекса. Размер начисляемого дохода зависит от корректировок начальной цены. В роли основы зачастую выступает индекс инфляции.
- Инфляционно-индексируемый тип облигаций привязан к темпу инфляции. Они выпускаются в государствах с нестабильными, высокими показателями инфляции, а также в Северной Америке и Соединенном Королевстве.
- Активы валютно-индексируемые выпускаются в связи с состоянием иностранных валют. Популярны в странах с переменчивой экономической ситуацией.
Существуют и другие, менее распространенные виды облигаций с так называемым переменным купоном: структурированные, доходные, а также активы с участием. Для работы с ними нужно учитывать, что, в отличие от плавающих, для переменных купонов ставка назначается не просто на ближайший купонный период, а до момента оферты, до которого может пройти в 2-3 раза больше времени. Такие активы стабильны, что позволяет более точно рассчитать доходность к моменту оферты.
